一些央行推出了“战术性”黄金销售。土耳其央行4月2日公布的数据显示，截至3月28日，过去两周已出售近120吨黄金，以应对能源短缺和中东冲突带来的货币压力。波兰央行也在3月初提出出售部分黄金储备的计划，以筹集约130亿美元的国防开支。此外，根据世界黄金协会的统计，俄罗斯央行今年前两个月共出售了15吨黄金。许多央行黄金购买策略的变化也改变了一些央行以最低价格购买黄金的方式。新一轮长短期权力争夺仍在继续。 3月23日，伦敦现货黄金价格从每盎司5200美元下跌至4098美元，单月累计跌幅达11.5%。此后，市场开始复苏。截至 4 月 6 日，双方均发现d 黄金期货价格突破每盎司 4,700 美元。不过，目前部分央行减持黄金仍属于“战术性”和“暂时性”，尚未形成系统性趋势。国际联盟民事宏观研究指出，土耳其、波兰、俄罗斯等央行抛售是出于“顺应趋势”和“暂时缓解金融危机”的考虑，不会影响“减少美元信贷、央行增加黄金购买”的长期逻辑，从而推高金价。但需要注意的是，如果中长期霍尔木兹海峡关闭、油价居高不下，可能会引发抛售黄金的连锁反应。 “严重依赖石油、外汇储备较低、黄金储备比例较高的经济体可能成为抛售的高风险领域，”一位交易员告诉第一财经记者。主要黄金买家被迫抛售。 T公布的数据土耳其央行显示，截至3月28日当周，该国黄金储备减少69.1吨，过去两周累计下降至118.4吨。这使得土耳其的黄金总储量达到702.5吨。其中一半以上是通过黄金外汇掉期完成的，在这种交易中，黄金被用作抵押品，以换取美元流动性并在到期时赎回。土耳其央行正在利用黄金贸易来减少美国、以色列和伊朗之间冲突的经济影响。他说他正在利用这一点。大多数业务均以黄金货币到期。即到期时，这部分黄金又重新回到央行的储备中。国联民生宏观调查指出，油价的供应冲击加剧了经常账户失衡，加速土耳其里拉贬值，迫使该国央行抛售黄金以换取外汇。统治货币流动性。外汇储备与黄金储备之间存在拉锯效应。自美国和伊朗冲突爆发以来，美元指数飙升。土耳其里拉兑美元汇率继续创历史新低，一度跌至44.35:1。外资已大量撤离股票和债券市场。与此同时，土耳其约 90% 的原油依赖进口。油价突破每桶100美元后，能源成本大幅上升。截至3月30日，土耳其共动用外汇储备443亿美元稳定里拉汇率，导致净黄金储备大幅减少。截至3月20日当周，中国外汇储备总额达1774.5亿美元，掉期调整后净外汇储备降至430亿美元，表明当局继续进行干预。货币市场。此次大型黄金拍卖ling还与过去四年的积极黄金购买形成鲜明对比。土耳其央行将在2022年至2025年期间总共增加黄金持有量325吨，预计到2025年底黄金储备将达到603吨，价值约1350亿美元。俄罗斯央行今年一月开始出售黄金。世界黄金协会统计数据显示，俄罗斯央行2026年1月出售了9吨黄金，成为当月最大的黄金净卖家，2月份继续出售6吨黄金。同样引起关注的是黄金主要买家波兰中央银行的战略变化。 3月4日，波兰央行提议通过出售约550吨黄金储备资产中的一部分来筹集至多480亿兹罗提（波兰官方货币，约合130亿美元），以支持国防建设。不到两个月后，1月20日，波兰央行宣布，出于“国家安全原因”，批准了计划购买至多150吨新黄金，目标是将黄金储备总量提升至700吨，跻身全球黄金储备最多的10家央行之列。根据世界黄金协会的一份报告，波兰央行在2月份的黄金购买活动中占了大部分。推广收购20吨，黄金总储量达570吨，占总储量的31%。房产保有量增加的趋势尚未扭转。过去四年来，各国央行一直是黄金市场的主要买家。世界黄金协会的数据显示，2022年至2024年全球央行年均黄金购买量连续第三年超过1000吨，几乎是过去10年年均黄金购买量的两倍。即使在金价再创新高的2025年，全球央行购买黄金的数量也达到了863吨，这意味着当年的黄金需求量约占全球黄金需求的 17.3%。尽管近期部分央行减持，但整体黄金购买格局尚未扭转。根据世界黄金协会2026年4月2日发布的2月央行黄金购买月度报告，央行当月净购买量为19吨，低于2025年报告的月均值26吨，高于1月净购买量5吨。一些央行仍在继续购买黄金。其中，捷克已连续36个月成为净买家。中国也连续16个月增持黄金，2024年11月至2026年2月期间共购买黄金44吨。乌兹别克斯坦连续五个月保持净买家地位。瑞银策略师乔尼·塔夫斯(Joni Taves)在4月2日发布的研究报告中发现，各国央行发生结构性变化或大规模抛售黄金的可能性极低。预计2026年全年黄金购买量在800至850吨之间，略低于2025年的水平，这看起来更像是“放缓”而不是趋势的变化。上海交通大学高级金融研究院教授、美联储前高级经济学家胡杰认为，通过黄金交易赚取外汇收入可能成为一些国家的政策考虑。在金价上涨的背景下，当前适当减持也可以认为是基于市场波动的技术性调整。对冲基金迅速减持。一些央行的抛售从“大买家”变成了“大卖家”，这直接影响了黄金市场。总体而言，3月份COMEX黄金期货价格下跌超过11%，合约跌至4100美元/盎司。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的数据显示，资产管理公司（主要是华尔街对冲基金）减少了投资黄金期货期权多头头寸减少1,314,400盎司，创下本月最大单周跌幅记录。投资者退出市场的信号也很明确。自3月2日金价逐步上涨以来，全球主要黄金ETF持仓量持续萎缩。 3月2日至3月26日，SPDR、iShares、PHAU和SGBS等四大黄金ETF减持超过75吨。市场波动加剧削弱了专业经验，导致投资者获利了结并赎回股票，这与金融机构的减仓相呼应。上述交易员告诉第一财经记者，华尔街对冲基金认为金价面临双重压力。一是美联储降息预期下降和美元强势带来的压力。其次，许多央行出售黄金储备导致它们失去了主要买家的支持。更严重的担忧是可能的后果。该官员还指出，如果油价因中东冲突继续上涨，更多石油进口国可能被迫出售黄金以换取外汇，以稳定本国货币并购买能源。高度依赖石油、外汇储备较低、黄金储备比例较高的经济体可能面临很高的清算风险。如果更多的新兴市场国家效仿土耳其的做法，将黄金视为其流动性的最终来源，市场供应压力将急剧增加。不过，中金公司认为，土耳其模式蔓延至海湾地区的风险有限，地缘政治和战略安全需要支持央行对黄金购买的中长期支持。截至4月6日，COMEX黄金期货合约价格已恢复至每盎司4700美元以上，但机构对于金价能否迅速从3月份的跌势中恢复存在分歧。瑞银前预计到2026年底黄金的目标价格为每盎司5,400美元，但指出关键变量是中东局势。如果冲突对能源基础设施造成长期损害，金价可能面临长期盘整和下行压力。相反，如果能源成本迅速下降，我们预计央行将重振黄金购买欲望。 CCPI基调报告指出，无论地缘政治局势恶化导致油价回调、回归宽松货币政策，还是由供应冲击加剧衰退压力引发黄金的避险性质，投资需求和金价均存在向上复苏的空间。 （中国经济新闻）